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公司2023年上半年完成经营总收入17.7亿元,同比增加29%,归母净赢利3.7亿元,同比增加49%,单Q2完成盈余收入10.8亿元,同比增加39%,归母净赢利2.5亿元,同比增加61%。成绩契合商场预期。赢利增速远超营收,首要系产品结构优化和规划效应开释。分产品,2023上半年公司(1)压缩机:完成盈余收入9.0亿元,同比增加22%,获益下流需求回暖、产品无油转型,增速稳健,(2)线%,获益光伏电池片高景气、国产代替及公司产能开释。展望下半年,光伏电池片真空泵需求有望继续、半导体真空泵国产代替推动、压缩机向高端无油转型,公司成绩增加可继续。
2023年上半年公司出售毛利率38.4%,同比增加4.2pct,其间压缩机毛利率为34.8%,同比提高5.1pct,线pct。咱们判别公司纯收入才能提高显着,首要系(1)高毛利率的线)压缩机向高端无油转型,(3)规划效应开释及钢材等原材料价格下降。公司费控才能保持安稳,期间费用率根本相等:2023年上半年期间费用率为14.8%,同比提高0.9pct,其间出售/办理/研制/财务费用率别离为5.0%/3.8%/5.4%/0.6%,同比别离变化-0.3/-0.9/0.3/1.8pct。展望未来,随上海工厂产能开释,规划效应闪现,真空泵事务占比提高,公司赢利中枢有望继续上移。
咱们看好公司成绩成长性:①电池片线亿元,随电池片设备技能迭代、旧泵维保,商场空间继续提高。电池片真空泵仍在国产代替阶段,公司作为龙头,2022年比例仅17%,仍有较大提高空间。②半导体线年中国大陆与中国台湾半导体线年商场仍由Edwards等外资龙头主导,国产化率仅6%。公司为国内抢先的半导体真空泵供货商,已推出习惯清洁、中度苛刻、苛刻制程的系列新产品,已在国内头部晶圆厂、设备商小批量出货。随下流客户验证经过,事务增加远景宽广。
盈余猜测与出资评级:公司产品结构继续优化,咱们调整公司2023-2025年归母净赢利猜测至8.2(原值7.4)/9.8(原值9.4)/12.1(原值11.8)亿元,当时市值对应PE为16/13/11倍,保持“增持”评级。
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